Skybee — Otoritas pasar modal Amerika Serikat, Securities and Exchange Commission (SEC), mengajukan usulan untuk menghapus aturan yang mewajibkan investor mendapatkan harga terbaik dalam transaksi saham. Langkah ini dinilai dapat membuka peluang bagi perdagangan aset saham berbentuk digital atau tokenised equities.

Aturan yang dikenal sebagai trade through rule berlaku sejak 2005 dan melarang bursa atau sistem perdagangan mengeksekusi transaksi pada harga yang lebih buruk daripada penawaran terbaik di pasar nasional. Tujuan aturan itu adalah memastikan investor memperoleh kesepakatan yang adil di pasar saham yang kompetitif.

Alasan Perubahan dan Respon Regulator

Menurut SEC, aturan lama terlalu menitikberatkan pada harga tanpa mempertimbangkan aspek lain dari eksekusi perdagangan, seperti probabilitas keberhasilan transaksi. Sebagai alternatif, SEC mengusulkan penerapan “pengecualian inovasi” untuk platform keuangan terdesentralisasi atau Decentralised Finance (DeFi).

Perubahan itu muncul di tengah perdebatan mengenai kebutuhan kecepatan eksekusi yang tinggi dalam pasar saham modern, yang banyak digerakkan oleh algoritma komputer pada skala mikrodetik. Bagi platform kripto yang memperdagangkan versi token dari saham, aturan tersebut selama ini menjadi hambatan untuk bersaing dengan bursa konvensional.

Respons Pasar dan Pelaku Industri

Beberapa pelaku industri kripto menyambut baik rencana penghapusan itu. Alex Thorn, kepala riset di Galaxy Digital, menyebut kebijakan ini sebagai salah satu pembuka kunci terbesar bagi tokenisasi saham. Coinbase juga telah mendorong perubahan aturan tersebut dengan alasan kompleksitas dan distorsi pasar yang diakibatkannya.

Di sisi lain, sejumlah institusi keuangan tradisional mulai mempertimbangkan model perdagangan berbasis blockchain. Sementara itu, ada pula lembaga yang tengah mengembangkan model token agar perusahaan publik bisa mengelola saham dalam bentuk digital.

Kritik dan Masa Konsultasi Publik

Tidak semua pihak setuju dengan rencana ini. Kritikus mempertanyakan urgensi penghapusan aturan yang dinilai menjaga likuiditas dan keteraturan pasar. Joe Saluzzi dari Themis Trading mengajukan pertanyaan mengenai siapa yang akan diuntungkan oleh perubahan tersebut dan mengingatkan pentingnya struktur pasar yang stabil.

SEC membuka masa konsultasi publik selama 60 hari untuk menerima masukan dari berbagai pihak sebelum mengambil langkah final. Perdebatan ini menyoroti tantangan regulator dalam menyeimbangkan perlindungan investor dan ruang bagi inovasi teknologi finansial agar tetap kompetitif.