Skybee — MSCI mengubah penilaian terhadap aspek information flow pasar modal Indonesia dari positif (+) menjadi negatif (-) dalam laporan Global Market Accessibility Review 2026. Perubahan ini disebabkan oleh sejumlah masalah terkait transparansi kepemilikan saham, kualitas free float, serta indikasi aktivitas perdagangan yang berpotensi mengganggu mekanisme pembentukan harga.

Meski demikian, MSCI tetap mempertahankan klasifikasi Indonesia sebagai Emerging Market, sehingga kekhawatiran akan penurunan status menjadi Frontier Market belum terjadi. Laporan tersebut dirilis pada Jumat, 19 Juni 2026.

Sorotan Terhadap Transparansi dan Free Float

MSCI menilai keterbukaan data kepemilikan saham masih menjadi perhatian utama investor global. Keterbatasan transparansi dinilai dapat merusak proses pembentukan harga yang tepat dan menyulitkan perhitungan jumlah saham beredar bebas (free float).

“Ketidaktransparanan dalam data kepemilikan dan aktivitas pasar merusak pembentukan harga yang tepat serta membatasi kemampuan investor global untuk menilai jumlah saham beredar bebas yang sebenarnya,” tulis MSCI dalam laporannya.

Selain itu, MSCI mencatat adanya pertanyaan mengenai struktur kepemilikan, ketersediaan informasi emiten dalam bahasa Inggris, kualitas free float dan tingkat investabilitas beberapa saham, serta indikasi coordinated trading behavior yang dapat mengganggu price discovery.

Akses Valuta Asing

MSCI juga menyoroti keterbatasan akses terhadap pasar valuta asing untuk pelaku pasar di Indonesia. Lembaga itu menyebut belum ada pasar valuta asing offshore yang efisien dan masih terdapat kendala di pasar valuta asing domestik.

“Tidak ada pasar valuta asing offshore yang efisien dan terdapat kendala pada pasar valuta asing domestik di Indonesia,” tulis MSCI.

Menurut MSCI, tingkat liberalisasi pasar valuta asing Indonesia masih relatif terbatas bila dibandingkan sejumlah negara berkembang lainnya.

Respons Analis

Head of Research Kiwoom Sekuritas Liza Camelia Suryanata menyebut penurunan penilaian information flow sebagai perubahan paling signifikan dari tinjauan MSCI kali ini. Ia menilai lembaga tersebut kini mempertanyakan kualitas proses pembentukan harga di pasar modal Indonesia.

“Poin terakhir menjadi perhatian serius karena MSCI pada dasarnya merupakan lembaga yang sangat konservatif dalam penggunaan bahasa. Ketika mereka menyebut adanya coordinated trading behavior yang mengganggu price discovery, berarti perhatian terhadap transparansi pasar, kualitas free float, dan integritas pasar modal Indonesia semakin meningkat,” kata Liza.

Status Emerging Market Tetap Bertahan

Liza menegaskan bahwa meski penilaian pada satu aspek turun, status Indonesia sebagai Emerging Market relatif aman. Sebagian besar indikator lainnya masih memperoleh penilaian positif, seperti keterbukaan kepemilikan asing, pembatasan arus modal, kemudahan registrasi investor, regulasi pasar, infrastruktur perdagangan, serta ketersediaan instrumen investasi.

Ia menjelaskan klasifikasi MSCI didasarkan pada tiga pilar utama: tingkat perkembangan ekonomi, ukuran dan likuiditas pasar, serta aksesibilitas pasar. Menurutnya, Indonesia masih kuat pada ukuran dan likuiditas pasar sehingga penurunan pada aspek information flow saja tidak cukup mengubah klasifikasi.

Dampak Terhadap Persepsi Investor

Meski risiko perubahan status dinilai rendah, Liza mengatakan temuan MSCI berpotensi meningkatkan risk premium yang diminta investor global terhadap Indonesia. Laporan tersebut dinilai memperkuat kekhawatiran investor institusi mengenai tata kelola, transparansi, dan integritas pasar.

“Indonesia mungkin terlihat murah dari sisi valuasi, tetapi transparansi dan kualitas price discovery masih menjadi perhatian investor global,” ujarnya.

Laporan MSCI juga mengaitkan temuan tersebut dengan arus modal yang sudah terjadi sepanjang 2026: investor asing tercatat melakukan penjualan bersih hampir Rp 80 triliun sejak awal tahun, sementara Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tertekan lebih dari 27% sepanjang 2026.

MSCI secara eksplisit menyebut isu transparansi free float, pertanyaan tentang pemegang saham pengendali akhir di sejumlah emiten, serta pergerakan harga pada beberapa saham yang dinilai tidak mencerminkan kondisi fundamental perusahaan.

Liza menutup dengan menegaskan bahwa laporan MSCI bukan menciptakan narasi baru, melainkan menguatkan kekhawatiran yang telah berkembang di kalangan investor global mengenai tata kelola dan transparansi pasar modal Indonesia.